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2016年中国电力行业发展趋势及盈利水平预测

时间:2020-01-16 10:36:00 阅读:378 编辑:admin 来源:市场调查公司


2020年,随着我国宏观经济仍处于底部调整,全社会用电量仍不会有大的起色,2020年全社会用电量与今年基本持平。受去产能影响,第二产业用电占比将继续回落。明年我国清洁能源装机仍快速增长,全国电力供需形势仍将保持宽松平衡,全国机组利用小时预计为 3730小时,火电利用小时降至 4015小时。

一、中国电力需求预测

1、目前我国宏观经济正处于底部调整,增长速度由过去的高速换挡到中速。2019 年前三季度 GDP 同比增长6.64%。根据Wind 数据,全年GDP增速预计在 6.92%,2020 年GDP 同比增长率进一步下降到 6.53%。从用电量上看,1~10 月份,全国全社会累计用电量达到 45835 亿千瓦时,同比增长 0.7%,增速环比下降,低于去年同期约 3.09个百分点,表明经济增速下滑导致全社会用电量增速快速下降。我们预计 2019 年和2020年全社会用电量与 2014年持平,约为 55233亿千瓦时。

从产业看,1-10月份,第一产业用电量 879亿千瓦时,同比增长 3.0%,占全社会用电量的比重为 1.9%;第二产业用电量 32858 亿千瓦时,同比下降 1.1%,占全社会用电量的比重为 71.7%,对全社会用电量增长的贡献率为-105.6%;第三产业用电量 5959亿千瓦时,同比增长7.1%,增速同比提高1.0个百分点,占全社会用电量的比重为13.0%对全社会用电量增长的贡献率为 117.6%;城乡居民生活用电量 6140 亿千瓦时,同比增长 4.6%,增速同比提高 2.9 个百分点,占全社会用电量的比重为 13.4%,对全社会用电量增长的贡献率为 80.3%。可见第二产业是全社会用电量需求不振的主要原因,而第三产业用电需求一直保持较为强劲的增长势头。 从第三产业用电量在全社会用电量中的占比来看,过去五年不断提高:2010 年为 10.73%,2011 年为 10.83%,2012 年为11.47%,2013年为11.79%,2014 年为 12.06%,今年前十个月为 13.00%。以上表明我国经济结构不断优化,第三产业开始占据越来越重要的地位。

2、截至 10 月底,全国6000千瓦以上装机容量达到 139353万千瓦,同比增长9.5%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到 27456、95260、2414、11061万千瓦,累计增速分别为 6.5%、7.0%、35.8%、25.6%。 2019 年,电力装机预计达 14.6 亿千瓦,增速小幅回落。2019 年全国新增发电装机容量约 1 亿千瓦左右,全国发电装机容量将达到 14.6 亿千瓦左右。新增水电 1400 万千瓦,火电5000 万千瓦,核电800 万千瓦, 风电1700万千瓦, 太阳能发电 900万千瓦,全国装机增速为 7.2%,较去年同期增速 8.7%回落1.5 个百分点。 2020 年,电力装机预计达到 15.4 亿千瓦,增幅继续回落。2020 年新增水电 1000 万千瓦,火电 4400 万千瓦,核电700万千瓦,风电1800 万千瓦,太阳能 1000万千瓦,全国装机增速为 6.2%,较2019年增速回落 1.0个百分点。

火电:截止到10 月份,火电装机新增 4336万千瓦。我们预计 2019 年新增火电机组约 5000 万千瓦,2020年新增火电装机 4400万千瓦。

水电:截止到10月份,水电装机新增 1258万千瓦,我们预计,2019年水电新投产装机容量约 1400 万千瓦,2020年新增水电装机1000万千瓦。

风电:截止到10月份,风电装机新增 1384万千瓦,我们预计,2019年风电新增装机容量约 1700万千瓦,2020 年新增风电装机1800万千瓦。

太阳能发电:截止到 10 月份,太阳能发电新增 731 万千瓦,我们预计,2019 年太阳能新增装机容量约900 万千瓦,2020 年新增太阳能发电 1000 万千瓦。

核电:今年,前期集中建设的多台核电机组投产。截止到 10 月份,核电新增装机547 万千瓦,我们预计,2019 年核电投产规模为 800 万千瓦,2020 年新增核电700万千瓦。

3、1~10 月份全国累计发电量 46511 亿千瓦时,同比降低 0.1%,全部机组平均利用小时为3279小时,比上年同期下降268 小时,降幅为7.6%。由于社会用电需求不振,但 2019-2020 全年装机增速分别为 7.2%和 6.2%,电力供需将呈宽松平衡势态,总体利用小时将有所下降。我们预计 2019 年全年利用小时 3983小时,2020年全年利用小时为3730小时。

水电发电量 8474亿千瓦时,同比增长3.4%,平均利用小时为 2989小时,比去年同期减少 114 小时,下降幅度为 3.7%。我们预计 2019 年全年水电利用小时数为3450小时。在2020 年,我们假定全年水电利用小时为3500 小时。核电发电量 1405 亿千瓦时,同比增长 31.0%,平均利用小时为 5853 小时,比去年同期下降 318 小时,按全年计算利用小时数可达7000 小时。假定 2020 年核电利用小时保持在 7000小时。

风电发电量 1505 亿千瓦时,同比增长 23.1%,平均利用小时为 1473 小时,比去年同期减少 33 小时,按全年计算利用小时可达到 1800 小时。明年弃风限电问题进一步改善,我们假设明年利用小时数为 2000。 火电发电量 34662 亿千瓦时,同比下降 2.6%,平均利用小时为 3563 小时,比去年同期下降304 小时,下降幅度为 7.9%。我们测算今年火电利用小时数为 4388,2020年为4015。

二、中国火电行业盈利水平预测

随着国内电煤价格持续回落,前三季度,火电企业利润同比增长 12%,毛利率达到24.3%,度电利润0.054元/千瓦时,创历年新高。2020年,利用小时继续下滑,煤炭价格下降幅度有限,预计全行业利润总额为 2005亿元,同比下降约 8.1%。

1、2013 年以来,国内电煤价格持续回落,火电子行业盈利不断提升。尽管在今年 4 月份由于煤电联动全国火电上网电价平均下调 2分钱,但是由于煤炭价格同比大幅下降(秦皇岛 5500 大卡前三季度平均价格同比下降 15.85%),火电的盈利水平仍然再创新高。前三季度火电行业营收为 9578 亿元,同比下降 7%;营业成本 7249 亿元,同比下降9%;利润总额为 1709 亿元,同比增长 12%;度电利润为 5.4 分,同比增长 0.5 分;毛利率为 24.3%,同比增长2.4个百分点。

2、建设期产能逐步释放,未来几年煤炭产能仍处高位。由于之前煤矿固定资产投资处于较高水平,未来煤炭产能释放压力仍较大。但受宏观经济增速放缓和转型发展影响,煤炭需求增长仍较为低迷,对产量增长形成压制。

未来几年内我国煤炭的产能仍然居高不下,供需保持宽松。我们预计,2019~16 年, 全国煤炭产量将达到 36.4和 37.1亿吨,对应增速分别为-6.0%和 2.0%,全国煤炭供过于求的局面仍较为严重。

2019年火电行业全年利润预计为 2182亿元,同比增长4.9%,再创历史新高,度电利润为5.3 分/千瓦时,主要原因是煤炭价格大幅下跌。虽然营收同比下降 5.9%,但主营成本下降 7.8%,最终导致利润总额增长 4.9%。

2020 年火电行业全年利润预计为 2005 亿元,同比下降 8.1%,度电利润是 5.1 分,同比今年的 5.3 分下降 3.8%。主要原因是由于水电、核电、风电和太阳能发电装机继续增长,并且调度优先级高于火电,导致火电的利用小时数下降 8.5%,大于火电装机4.6%的增长幅度,因此营收同比下降 4.0%,下降幅度大于营业成本3.0%的下降幅度,最终导致利润总额下降 8.1%。

由于今年煤炭价格下跌幅度较大,火电上网电价有可能继续下调。如果煤价和利用小时数不变,电价下调 3%时,火电行业利润总额将下降 17%,下调 5%时,火电行业利润总额将下降 29%。

三、中国水电行业盈利水平预测

今年前 10 个月份总体上来水偏枯。前三季度水电利用小时数累计同比减少 84 小时,前 10 个月份累计同比减少 114 小时,预计今年全年水电利用小时为 3450 小时。预计在2020年来水达到常年平均水平,全年利用小时数为3500 小时。

截止到 10月份,水电装机新增1258 万千瓦,增幅为4.2%。由于目前还没法获取全年数据,我们从Wind中找到今年前三季度的数据。受益于水电装机的增长,今年前三季度水电行业实现利润总额600亿元, 与去年前三季度同比增长5%,实现毛利率 48%,同比下降2 个百分点,度电利润8.0分。

目前我国启动了新一轮电力体制改革,放开发电侧和售电侧的竞争,水电作为最具竞争力的清洁能源,在电价市场化的过程中将明显受益。

2014 年我国水电上网平均电价为 0.302 元/千瓦时,是我国各能源发电电价水平最低的,较燃煤电厂平均上网电价低 0.092 元/千瓦时,随着改革力度的加大,电力市场化推进,水电竞价上网优势明显,电价水平提升空间巨大。

水电与火电不同,由于水电调度优先级高于火电,因此水电的利用小时受经济影响程度比火电小,主要是由当年来水情况决定。水电的成本主要由大坝和水电机组的折旧以及财务费用构成,而火电还需要花费大量费用采购煤炭。前三季度,水电的度电营业成本为 0.15 元/千瓦时,远低于火电的同期度电营业成本 0.23 元/千瓦时。

2019年,水电利润预计 680亿元。2019年水电行业利润总额预计达到680亿元,同比增长1.3%,毛利率为 45.2%,度电利润为0.064 元/千瓦时。 2020年,水电利润预计 719亿元。2020年水电行业利润总额预计达到719亿元,同比增长5.7%,毛利率为 46.0%,度电利润为0.064 元/千瓦时。 另外,我们还测算了水电行业盈利敏感性,当电价提高 1%,盈利增加 4.0%;当利用小时提高 1%,利润增加3.8%,两者对盈利的影响比例接近1:1。


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